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2008.12.26
放空型、債券型ETF 今年最賺
徐晨縈／台北報導
2008年不少投資人慘賠，有先見之明的投資
人卻是賺大錢，特別是買了債券和放空型ETF
，可說是有錢過好年，長天期20-30年債券ETF
竟然也可以年賺58.77％，一般放空型美國那
斯達克的ETF賺50％；最慘的是作多俄羅斯ETF
和印度ETF，分別大賠近72％和67.73％。
展望新的一年，建議投資人明年先看國家型
ETF，如追蹤美國道瓊指數ETF和S＆P500指數
、中國的FXI或香港的盈富基金。
據彭博社統計，2008年初至今，美國掛牌前
10大投資報酬率排名（不含桿槓操作）的ETF
，由債券ETF和一倍放空型ETF所囊括，尤其是
長天期債券投資報酬率超乎投資人的想像，顯
示在市場投資人看淡未來市場前景。無論長、
中、短期債券ETF都獲利不錯，連10年以下的
債券ETF（TLO）都有25％。
另一類的ETF大贏家，非懂得放空的投資人
莫屬，放空美國那斯達克、道瓊指數和中小型
股ETF都有35％的收益。
寶來證券國際金融部執行長陳烜台指出，20
08年作多單一國家俄羅斯（RSX）和印度（INP
）ETF的投資人賠最多，賠掉71.75％和67.3％
，其次是作多奧地利和東歐國家ETF，都慘賠6
0％以上，也顯示出投資單一國家風險相當高
，雖然漲時賺得多，但空頭時，跌幅也相當大
。
回顧2008年的投資，產業類別上，則以替代
能源（PWW）跌幅最兇，達69.66％，主要是國
際油價跌了至少70％以上，替代能源個股跟著
一路下滑；其次是大家所熟悉的金融類ETF和
鋼鐵類ETF，跌幅均在66％以上。
明年民眾投資ETF，該如何布局？友邦證券
總經理陳智泉認為，牛年應該會是股優於債，
主因是目前標準普爾的本益比已達到相對低點
，再加上股利率60年來首度超越債券殖利率，
顯示股票相對債券具投資價值。但若投資人對
債仍有偏好的話，那麼以降息空間較大的歐債
、亞債和美國政府計畫持續買入的機構債券為
較佳投資標的。
陳烜台則分析，明年股市波動幅度相對今年
小，沒有暴漲暴跌，成交量變小，操作困難度
較高，作空ETF的獲利有限，可多觀望，不急
著進場，國家型ETF操作會比產業型ETF容易些
，等股市落底後，可觀察美國S＆P500ETF或道
瓊指數ETF；產業型ETF較看好民生消費、電訊
等ETF。
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